Forma de opções comerciais cftc

LANÇAMENTO: pr7343-16.

Washington, DC - A Comissão de Negociação de Mercadorias de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC) aprovou hoje uma regra final que remove os requisitos de relatórios e registros para as contrapartes de opções comerciais que não são comerciantes de swap nem participantes principais de swap (Non-SD / MSPs) usuários que transacionam em opções comerciais em conexão com seus negócios. A votação unânime foi realizada via séria. A Regra Final entrará em vigor após a publicação no Federal Register.

No que diz respeito aos relatórios, a CFTC eliminou o requerimento anual de notificação do formulário TO para opções comerciais não declaradas no regulamento 32.3 (b) da CFTC. Além disso, não SD / MSPs não estarão sujeitos aos requisitos de relatório da parte 45 em conexão com suas opções comerciais. A CFTC recusou-se a impor o requisito proposto de que um participante comercial precisaria notificar a CFTC de suas atividades de opções comerciais se essas atividades tiverem um valor de mais de US $ 1 bilhão em qualquer ano civil.

No que diz respeito à manutenção de registros, a CFTC eliminou os requisitos de manutenção de registros relacionados ao swap para não-SD / MSPs em conexão com suas atividades de opção comercial, embora as transações não SD / MSPs em opções comerciais com SDs ou MSPs devem obter um identificador de entidade legal e forneça-a às suas contrapartes SD / MSP.

Além disso, o CFTC alterou o Regulamento 32.3 (c) eliminando a referência aos requisitos de limites de posição da parte 151 desocupados.

A Carta de Não-Ação CFTC 13-08 será retirada na data efetiva da Regra Final de Opções de Comércio. A Carta de Não-Ação 13-08 forneceu alívio condicional para contrapartes de opção comercial que são não-SD / MSPs de certos requisitos de relatórios e registro relacionados ao swap em conexão com suas atividades de opções comerciais. De acordo com a Regra Final de Opções de Comércio, os Não-SD / MSPs não estão mais sujeitos a requisitos de relatórios e registro relacionados com o swap em conexão com suas atividades de opção comercial (além do requisito de que os Non-SD / MSPs transacionam em opções comerciais com SDs ou MSPs deve obter um identificador de entidade legal e fornecê-lo às suas contrapartes SD / MSP). Portanto, o alívio fornecido na Carta Não-Ação 13-08 não é mais aplicável.

Além disso, uma vez que o requisito de relatório do FORMULÁRIO TO está sendo eliminado como parte desta Regra Final, a equipe da CFTC entende que uma contraparte de opção comercial que não é SD / MSP não é obrigada a denunciar suas opções comerciais não declaradas para o ano civil 2018 no Formulário TO.

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Os comentários enviados à Comissão estão disponíveis on-line para revisão pública.

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Forma de opção comercial Cftc.

A regra final entra em vigor após a publicação no Federal Register, que esperamos ocorrer no final desta semana ou início da próxima semana. O pessoal do InCFTC emitiu carta de não-ação refinando a lista de regras aplicáveis ​​às opções de comércio na regra CFTC A regra final aprovada por unanimidade pela CFTC em 16 de março reduz significativamente o número de regras aplicáveis ​​às opções comerciais sob a regra CFTC Abaixo está um resumo da Principais aspectos da regra final :.

Opções comerciais não estarão sujeitas a limites de posição. O CFTC eliminou o requisito de que as opções comerciais estejam sujeitas aos limites de posição. O CFTC observou que planeja abordar a sua regra proposta para estabelecer limites de posição em futuros e swaps e confirmar que as opções comerciais não estão sujeitas aos limites de posição. Formulário eliminado CFTC TO. Muitos participantes do mercado instaram a CFTC a remover o formulário TO devido aos custos significativos associados à compilação dos dados necessários para preencher o formulário TO.

Embora a CFTC tenha proposto para codificar este requisito nas Regras de Opção de Comércio de Regras da CFTC para os Comerciantes de Swap Permaneceram o Mesmo. Os comerciantes da Swap ainda devem cumprir: Swaps Large Trade Reporting Rules continua a se candidatar às opções de comércio.

Esta regra é consistente com a regra final provisória. Sohair Aguirre concentra sua prática na representação de empresas de energia e commodities, instituições financeiras e associações comerciais em uma variedade de questões transacionais, regulatórias, de conformidade e de litígio. Esses clientes de energia cobrem uma ampla gama de participantes do mercado, incluindo usuários finais, comerciantes de swap, participantes de grandes permutas, apresentando corretores e comerciantes de comissões de futuros. Sohair representa clientes em questões de execução antes da Commodity Futures Trading Commission CFTC e da Federal Energy Regulatory Commission FERC da Athena também aconselha os clientes em relação a uma ampla gama de questões transacionais relacionadas à compra e venda de commodities físicas, incluindo petróleo bruto, gás natural , carvão, produtos ambientais e commodities agrícolas.

Neal Kumar concentra sua prática na representação de instituições financeiras, hedge funds, grandes empresas de energia e agrícolas e associações comerciais em uma variedade de questões regulatórias, judiciais e transacionais. Neal aconselha os clientes em diversos assuntos associados ao Commodity Exchange Act, conforme alterado pela Lei Dodd-Frank, com foco específico em produtos derivados e transações físicas.

Esta opção que aconselha a opção de clientes a aplicação de regras e regulamentos promulgados pela Commodity Futures Trading Commission CFTC e Paul regularmente representa clientes em investigações e assuntos de regulamentação antes da Commodity Futures Trading Commission CFTC a Federal Energy Regulatory Commission FERC e commodity exchange.

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Serviços financeiros:

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Estados Unidos.

O desaparecimento do formulário CFTC TO para opções de comércio de commodities.

Em 7 de maio de 2018, a CFTC publicou no Federal Register uma proposta para eliminar o formulário TO, estranho e oneroso, que, nos últimos dois anos, foi exigido aos usuários finais de derivativos para reportarem certas informações à CFTC sobre suas negociações em opções de comércio de commodities. Se a proposta for adotada como final após o encerramento do período de comentários em 8 de junho, poucos lamentarão a aprovação do Formulário TO.

O Dodd-Frank Act definiu o "swap" para incluir uma "colocação, chamada, boné, piso, colar ou opção semelhante de qualquer tipo". Apesar dos argumentos da indústria de que as opções físicas de entrega não se destinavam a ser reguladas como swaps, a CFTC concluiu que as opções de produtos físicos podem cair dentro da definição de swap Dodd-Frank.

No entanto, para evitar uma regulamentação pesada e, provavelmente, impraticável, dos contratos de commodities físicas, a CFTC isentou certas opções de commodities - ou seja, aquelas que se classificavam como "opções comerciais" - da maioria dos requisitos de Dodd-Frank. De acordo com a "Regra 32.3 provisória", para se qualificar como opção comercial, uma opção de mercadoria deve satisfazer certas condições de ofertante e oferente, e também deve, se exercido, se destinar a ser liquidada fisicamente, de modo que a venda resultante seja um ponto ou frente transação.

A regra 32.3 era uma tentativa de "regulamento lite", uma vez que isenta as opções de comércio da maioria, mas não de todos, requisitos de swap que, de outra forma, se aplicariam a eles em virtude de serem definidos como swaps. Um requisito de que a CFTC retida para opções de comércio estava reportando. Mas era um regime de relatório bizantino.

No cenário típico, de acordo com a Regra 32.3 (como posteriormente modificado pela carta da equipe não-ação 13-08), as opções comerciais são apresentadas da seguinte forma: i) se uma das contrapartes da opção for um negociante de swap ou um participante de swap principal (MSP) , o negociante de troca ou o MSP devem reportar a opção de comércio para um repositório de dados de troca (SDR), assim como eles relatam todos os outros swaps (ou seja, de acordo com as regras de relatório de swap "Parte 45" da CFTC); e ii) se ambas as contrapartes de opção forem usuários finais (ou seja, revendedores não negociáveis ​​/ MSPs), ambos os usuários finais devem apresentar um formulário anual TO em vez do relatório da Parte 45.

O formulário TO foi um formulário estranho desde o início. Embora seja exigido que seja arquivado para qualquer ano civil no qual um usuário final entre em uma opção comercial com um outro usuário final, os dados da opção comercial solicitados pelo Formulário TO referem-se ao exercício de opções comerciais do usuário final durante esse período. ano civil. Assim, se um usuário final não entrar em nenhuma opção comercial com outros usuários finais durante o ano, não é necessário arquivar um formulário TO, mesmo que ele exerça uma quantidade substancial de opções comerciais durante o mesmo ano. Por outro lado, se um usuário final entrar em uma opção comercial com outro usuário final durante o ano, ele deve arquivar um formulário TO que não tenha informações se não exercer quaisquer opções comerciais durante o mesmo ano.

No entanto, o CFTC considerou o formulário TO como acomodação para usuários finais que se opuseram à aplicação das regras de relatório de permuta da Parte 45 às opções de comércio. Afinal, o formulário TO requer apenas os valores nocionais agregados das opções de comércio exercidas em um determinado ano civil (se houver) para serem relatados, enquanto a Parte 45 exigiria o relatório de detalhes significativos sobre a data, hora, festas, etc. opção comercial.

O que o CFTC não apreciou no momento, no entanto, era o fardo que os lugares FORM TO nos usuários finais exigiam para arquivá-lo. Na sua recente proposta para eliminar do TO, a CFTC observou os comentários que recebeu, explicando que, como as opções comerciais são instrumentos de entrega física, os sistemas e processos utilizados por muitos usuários finais para criar, armazenar e rastrear suas opções comerciais são separados e distintos dos seus sistemas financeiros, e geralmente não são projetados para rastrear o tipo de informação exigida pelo formulário TO.

A proposta de eliminar o Formulário TO.

A proposta recente da CFTC colocaria o formulário TO fora de sua miséria - e a miséria dos usuários finais que são necessários para rastrear as informações necessárias para arquivá-lo. A proposta eliminaria o formulário TO na sua totalidade & # 8212; não há circunstâncias em que ainda seria necessário. Nem os usuários finais devem ser obrigados a relatar as opções de comércio sob as regras de relatório de troca de partes 45.

Além disso, a proposta prevê que:

Os usuários finais teriam que notificar a CFTC por e-mail, o mais tardar 30 dias após a entrada em opções comerciais (sejam ou não reportadas a um SDR) com um valor nocional agregado superior a US $ 1 bilhão durante qualquer ano civil (valorizado quando a opção comercial é celebrada, não quando é exercida); alternativamente, eles podem fornecer aviso por e-mail que eles razoavelmente esperam fazê-lo (eles não teriam que demonstrar se isso realmente ocorre); O valor nocional seria calculado multiplicando a quantidade máxima expressada na opção pelo preço do contrato, que, para opções com preço indexado, é mensurado pelo preço de mercado na data de execução; Para os pontos de índice não líquidos, isso poderia ser complicado - e, portanto, as partes próximas do limiar provavelmente decidirão fornecer notificações antecipadas de e-mail ao CFTC, a fim de evitar cálculos complexos; Os requisitos existentes de manutenção de registros aplicáveis ​​às opções comerciais ainda se aplicariam; Os usuários finais devem ter um número de Identificador de Entidade Legal (LEI), mas eles não precisam de um Identificador de Trocas Único (USI) ou de um Identificador de Produto Único (UPI) para opções comerciais; As autoridades de execução da CFTC, incluindo suas regras atuais contra manipulação de mercado, continuariam a se candidatar a opções comerciais; e a questão de saber se as opções de comércio estão sujeitas a limites especulativos de posição será abordada mais adiante na regulamentação dos limites de posição da CFTC.

Em uma declaração de apoio, o presidente da CFTC, Timothy Massad, observou que esta proposta de eliminar o formulário TO faz parte do seu compromisso de "ajustar as nossas regras para que as empresas comerciais possam continuar a realizar suas operações diárias de forma eficiente" e "fazer" Certifique-se de que o novo quadro regulamentar para os swaps não impõe consequências ou encargos não desejados para [usuários finais comerciais.] "

Eliminar o Formulário TO seria muito longe para repensar a CFTC sobre as causas da crise financeira, e longe de sua ênfase excessiva em empresas comerciais que muitas vezes eram suas vítimas.

Serviços financeiros:

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Estados Unidos.

CFTC retira o Formulário TO - e a maioria dos outros requisitos para usuários finais em relação às opções comerciais.

O CFTC emitiu recentemente regras finais eliminando a exigência de que os usuários finais comerciais de derivados arquivem um FORM TO anual para relatar certas informações sobre o uso de opções de comércio de commodities. A agência confirmou que, à luz das Regras Finais, o Formulário TO que devia até 1º de abril de 2018, no que diz respeito à atividade de opção comercial durante 2018, não precisa ser arquivado.

Resumo das Regras Finais.

A eliminação do Formulario TO havia sido esperada, já que a proposta da CFTC de fazê-lo (discutida em nosso Blog Post anterior) recebeu um amplo apoio nos comentários públicos. Mas em uma surpreendente mudança de eventos, as Regras finais vão além da proposta de redução dos requisitos regulamentares nos usuários finais em relação às opções comerciais. Especificamente:

As Regras Finais também eliminam os requisitos de manutenção de registro de swap para opções de comércio celebradas pelos usuários finais. A CFTC afirmou que simplesmente "espera" que os usuários finais "mantenham registros sobre suas atividades de opção comercial no curso normal dos negócios". As Regras Finais não adotaram um requisito proposto que, em vez de arquivar o Formulário TO, os usuários finais envie uma notificação por e-mail para o pessoal da CFTC se eles entrarem em opções comerciais com um valor nocional agregado superior a US $ 1 bilhão em qualquer ano civil. De acordo com as Regras Finais, os usuários finais não são obrigados a fornecer qualquer tipo de relatório ou notificação à CFTC sobre opções comerciais. Sobre o tema dos limites de posição, embora as Regras finais afirmem que o CFTC abordará a questão formalmente em qualquer regulamento de limites de posição alterado que possa ser emitido, eles também declaram inequivocamente que "os limites federais da posição especulativa não devem se aplicar às opções comerciais".

Como resultado das Regras Finais, os únicos requisitos que se aplicam às opções comerciais estabelecidas pelos usuários finais são agora os seguintes:

Se o usuário final entrar em uma opção comercial com um negociante de swap ou um participante de swap principal (MSP), ele deve obter um Identificador de Entidade Legal (LEI) e fornecer seu LEI para o negociante de swap ou contraparte de MSP (porque os negociantes de swap e MSPs, ao contrário dos usuários finais, continuam a ter várias obrigações em relação às opções comerciais de acordo com as regras da CFTC); Os usuários finais devem manter registros sobre suas atividades de opção comercial no curso normal dos negócios; e as disposições antifraude e anti manipulação da CFTC continuam a aplicar-se a todas as opções comerciais, incluindo as celebradas pelos usuários finais.

As Regras Finais refletem o reconhecimento tardio da CFTC de que as opções físicas de entrega, como o presidente da CFTC, Massad, disseram em um comunicado que apoia as Regras Finais, "são diferentes dos swaps que são o foco das reformas Dodd-Frank". O CFTC agora abandonou em grande parte sua tentativa de "regulamento lite" para os usuários finais que entram em opções de comércio de commodities. Foi uma tentativa equivocada em primeira instância - impondo obrigações pesadas a empresas comerciais que não causaram a crise financeira, mas antes eram suas vítimas - e isso não vai perder.